Старт аукционов Минфина в 2025 году ожидает прояснения курса денежно-кредитной политики
Фото: kommersant.ru
Дебютные размещения государственных облигаций в 2025 году продемонстрировали умеренную активность инвесторов — суммарный спрос едва достиг отметки в 24 млрд рублей, при этом фактический объем размещения составил около 10 млрд рублей. Рынку были представлены не самые популярные разновидности ОФЗ на фоне ожидания четких сигналов о дальнейшем курсе монетарной политики регулятора.
Состоявшиеся 15 января первые аукционы текущего года можно рассматривать как разведку рыночного настроения. Общие заявки на приобретение двух выпусков ОФЗ с фиксированной ставкой купона достигли лишь 23,5 млрд рублей, а размещено было менее 10 млрд рублей, что стало наименьшим показателем с ноября прошлого года. Эти цифры существенно уступают результатам старта 2024 года, когда спрос превысил 137 млрд рублей, а размещение составило 97 млрд рублей. Стоит отметить, что в декабре 2024 года финансовому ведомству удавалось дважды привлечь по триллиону рублей, предлагая инвесторам новые выпуски ОФЗ с плавающей ставкой.
Для привлечения даже этого небольшого объема средств Минфину пришлось предложить более привлекательную доходность по сравнению с концом 2024 года. Десятилетние облигации разместили под 16,8% годовых, пятнадцатилетние — под 16,81%. По данным главного аналитика БК «Регион» Александра Ермака, премия к вторичным торгам для 15-летних бумаг составила 13 базисных пунктов, для 10-летних — 12 пунктов, что в 2-3 раза превышает декабрьские значения.
Финансовые эксперты указывают на несколько факторов, обусловивших такой осторожный старт. В конце 2024 года после сохранения Центральным банком ключевой ставки на уровне 21% произошел значительный рост котировок облигаций. Индекс RGBITR прибавил более 7%, преодолев отметку 600 пунктов и вернувшись к мартовским значениям. Руководитель УК ТФГ Сергей Чернышенко отмечает высокую стоимость долгового рынка при сохраняющемся интересе к долгосрочным ОФЗ. Аналитик «Цифра брокер» Владимир Корнев подчеркивает, что текущая доходность ОФЗ-ПД существенно отстает от ключевой ставки и RUONIA (20,49%), что снижает их инвестиционную привлекательность.
Рыночные игроки занимают выжидательную позицию из-за неопределенности в отношении будущих решений ЦБ. По словам Чернышенко, инвесторы ждут свежую статистику и комментарии регулятора для понимания приоритетов между инфляционным и кредитным факторами.
Как ЦБ весь год пытался догнать инфляцию
Позитивные перспективы для длинных ОФЗ с фиксированным купоном могут открыться, если ЦБ сместит фокус на кредитование или наметится стабильное снижение инфляции. Дмитрий Грицкевич прогнозирует поддержку спроса благодаря ожидаемому снижению геополитических рисков в оценке российских активов. Для достижения амбициозного плана по привлечению 4,8 трлн рублей в 2025 году Минфин планирует сбалансированно использовать ОФЗ с плавающим купоном, чтобы оптимизировать влияние размещений на доходность государственных бумаг.
