Банк России реализует жесткий сценарий борьбы с инфляцией
Фото: kommersant.ru
В результате последнего заседания совета директоров Банка России принято решение о повышении ключевой ставки на два процентных пункта — с 19% до 21%. Это стало неожиданностью для большинства экономических аналитиков. Согласно обновленному прогнозу, возможно дальнейшее повышение до 23% на декабрьском заседании, а достижение целевых показателей по инфляции переносится на 2026 год.
С момента введения современного формата ключевой ставки в 2013 году текущий показатель в 21% является рекордным. Он превзошел даже экстренный уровень марта 2022 года, когда ставка была установлена на отметке 20%. Хотя в 1990-х годах ставка рефинансирования достигала 210%, но за последние два десятилетия текущий уровень является беспрецедентным.
На заседании рассматривались два основных варианта повышения — до 20% и до 21%. Более мягкий сценарий с сохранением прежнего уровня даже не обсуждался, несмотря на то что большинство экспертов прогнозировали повышение только до 20%.
Регулятор продемонстрировал решительность в проведении денежно-кредитной политики, невзирая на критику со стороны представителей крупного бизнеса, выражающих обеспокоенность влиянием высокой ставки на экспортный потенциал и экономический рост.
Основным фактором для принятия такого решения стала устойчивая инфляция. В сентябре с учетом сезонной корректировки она достигла 9,8% в годовом исчислении после августовских 7,5%. По состоянию на 21 октября годовая инфляция составила 8,4%, а прогноз на конец 2024 года установлен в диапазоне 8,0-8,5%, что существенно выше предыдущих ожиданий в 6,5-7,0%.
Прогнозы по ставке также пересмотрены в сторону повышения — до 17-20% в 2025 году. При этом в ноябре-декабре 2024 года средняя ставка может достичь 21-21,3%, что предполагает возможность её повышения до 22-23% уже на декабрьском заседании этого года.
Потребительский спрос в России продолжил расти
В качестве дополнительного фактора регулятор учитывает инфляционные ожидания, которые в октябре достигли максимальных значений с начала года как среди населения, так и в бизнес-среде. Замедление экономики связывается преимущественно с ограничениями предложения — нехваткой производственных мощностей и трудовых ресурсов при растущем спросе.
Спрос поддерживается увеличением корпоративного кредитования, ростом доходов населения и расширением бюджетных расходов. Несмотря на замедление розничного кредитования после завершения программы безадресной льготной ипотеки, корпоративное кредитование продолжает расти, особенно в сегменте проектов с государственной поддержкой.
Ситуация осложняется несколькими факторами: устойчивостью инфляционных ожиданий, стимулирующей бюджетной политикой, смягчением банковского регулирования и определенными неточностями в коммуникационной политике регулятора в начале года. В результате перегрев экономики оказался более значительным, что привело к ускоренному росту цен.
